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公司2013H1净利润增速超市场预期(我们预期15%以上)，也在公司一季报业绩预测的上限水平(“预计上半年净利润同比增长0~30%”).

增长来自主业，丽江区域旅游行业抗风险能力强：上半年大索道接待量保持10%以上的高增长，印象丽江接待量在高基数之上也实现了持续增长，和府酒店在控三公的影响下，收益基本持平。在上半年全国景区接待量普降的大背景下，丽江区域仍实现了高增长，显示了散客占比较大的度假型景区抗风险能力。

泸沽湖和香格里拉旅游数据亦喜人，公司提前布局的滇西北项目前景值得期待：公司在建项目中，较大投资将在香格里拉与泸沽湖地区。目前泸沽湖已顺利获批国家4A级景区，在机场尚未开通的情况下，2013年上半年接待游客120万人次，同比增速高达145% ！全年接待量有望突破200万，成为云南省内的大景区之一。泸沽湖机场预计将在2014年底启用。目前泸沽湖周边住宿仍以民宿为主，我们看好公司在建的精品高星级酒店未来的经营前景。

下半年利润增长有保障，丽江业绩将一枝独秀：暑期首月，大索道及印象丽江仍保持着高增速，甚至环比二季度略有提升。在今年旅游行业利空频频、景区主流公司利润大幅下滑的情况下，丽江旅游的业绩表现将呈“一枝独秀”！

现价在增发底价附近，预计下半年公司仍有较强动力释放业绩：经2012年分红派息、转增股本后，公司非公开发行的增发底价调整为11.33元。现价(11元)正在增发底价附近；本次融资是公司04年上市以来的首次再融资，预计公司下半年将有较强动力持续释放业绩。

上调盈利预测，重申“增持”评级，看好下半年投资机会：我们小幅上调公司2013年EPS由0.75元至0.81元，预计2014~2015年EPS分别为1.00元、1.21元。

风险提示：

1、旅游行业系统性风险；

2、香格里拉，泸沽湖项目培育不达预期的风险；

3、二级市场波动风险。

(责任编辑：DF112)